4月15日，央行定向降準(zhǔn)落地實施，約4000家中小金融機(jī)構(gòu)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。一個月后，隨著另外0.5個百分點的定向降準(zhǔn)實施到位，屆時這些機(jī)構(gòu)特別是農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)會迎來最低存款準(zhǔn)備金率水平。 

如此低的存準(zhǔn)率意味著什么？釋放的大量資金將流向何處？銀行資金成本降低能否惠及中小微企業(yè)？這些引起市場普遍關(guān)注。 

大量農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)存準(zhǔn)率降至6% 

“我行存款目前約16.17億元，按原存款準(zhǔn)備金率7%應(yīng)繳納存款準(zhǔn)備金1.13億元，當(dāng)降準(zhǔn)至6%后可釋放資金1617萬元?！闭憬R安中信村鎮(zhèn)銀行行長錢毓告訴記者，村鎮(zhèn)銀行定位“支農(nóng)、支小、支散”，全部為農(nóng)戶、小微企業(yè)貸款，釋放資金可支持約100戶農(nóng)戶、小微企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的資金需求。 

像這家村鎮(zhèn)銀行一樣，能執(zhí)行6%存準(zhǔn)率的中小金融機(jī)構(gòu)不在少數(shù)。 

4月3日，中國人民銀行決定對農(nóng)村信用社、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、村鎮(zhèn)銀行和僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個百分點，于4月15日和5月15日分兩次實施到位，每次下調(diào)0.5個百分點，共釋放長期資金約4000億元。 

人民銀行貨幣政策司司長孫國峰介紹，此次定向降準(zhǔn)后，將有約4000家中小金融機(jī)構(gòu)，主要是農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的法定存款準(zhǔn)備金率降至6%，這是我國歷史上最低的法定存款準(zhǔn)備金率水平。與發(fā)展中國家、新興市場經(jīng)濟(jì)體相比，這也是相對較低的水平。 

此次獲得定向降準(zhǔn)資金的中小銀行，在銀行體系中家數(shù)占比為99%，數(shù)量眾多、分布廣泛，是服務(wù)中小微企業(yè)的重要力量。新網(wǎng)銀行首席研究員董希淼認(rèn)為，這些機(jī)構(gòu)執(zhí)行較低水平的存準(zhǔn)率，將更好地服務(wù)鄉(xiāng)村振興和經(jīng)濟(jì)社會秩序恢復(fù)，對穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)具有重要意義。 

“進(jìn)一步降低中小銀行存款準(zhǔn)備金率，有助于增加中小銀行的資金實力，引導(dǎo)其以更優(yōu)惠的利率向中小微企業(yè)發(fā)放貸款?！眹医鹑谂c發(fā)展實驗室副主任曾剛介紹，下調(diào)準(zhǔn)備金率相當(dāng)于將“凍結(jié)”在央行賬戶的長期資金還給銀行，銀行可以增加中長期貸款，擴(kuò)大涉農(nóng)、外貿(mào)和受疫情影響較嚴(yán)重產(chǎn)業(yè)的信貸投放。 

年內(nèi)三次降準(zhǔn)釋放資金1.75萬億元 

降低存款準(zhǔn)備金率是緩解商業(yè)銀行尤其是中小銀行流動性約束的重要手段。 

孫國峰介紹，2018年以來十次降準(zhǔn)，釋放長期流動性共8.4萬億元，平均準(zhǔn)備金率從2018年初的14.9%降至現(xiàn)在的9.4%。 

今年以來，央行已三次動用降準(zhǔn)工具。今年1月央行全面降準(zhǔn)0.5個百分點，釋放長期資金8000多億元；3月央行又宣布兩項定向降準(zhǔn)措施，共釋放長期資金5500億元；加上此次定向降準(zhǔn)，三次降準(zhǔn)共釋放資金1.75萬億元。 

“如此高頻率的降準(zhǔn)，既體現(xiàn)了逆周期調(diào)控逐漸發(fā)力，也說明疫情防控和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展的緊迫性?！敝袊裆y行首席研究員溫彬認(rèn)為，當(dāng)前我國疫情防控面臨外防輸入、內(nèi)防反彈的形勢，又處于復(fù)工復(fù)產(chǎn)的關(guān)鍵階段，受疫情沖擊較大的中小微企業(yè)和民營企業(yè)仍需要更多金融支持，應(yīng)進(jìn)一步提升銀行的放貸能力。 

“通過這次定向降準(zhǔn)，我行執(zhí)行的存款準(zhǔn)備金率從9%降至8%，將釋放資金約12.4億元，增強(qiáng)了支持實體經(jīng)濟(jì)的能力。”邯鄲銀行董事長鄭志瑛告訴記者，前期銀行業(yè)為服務(wù)疫情防控和復(fù)工復(fù)產(chǎn)普遍讓利，央行適時降準(zhǔn)，有助于增強(qiáng)銀行提升服務(wù)的能動性和可持續(xù)性。 

人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，定向降準(zhǔn)1個百分點，平均每家中小銀行可獲得長期資金約1億元，還可降低銀行資金成本每年約60億元。 

政策操作空間依然較大 

中小金融機(jī)構(gòu)執(zhí)行了較低的存準(zhǔn)率之后，未來資金還有進(jìn)一步釋放的空間嗎？ 

對此，董希淼表示，支持中小微企業(yè)的政策工具仍然較為豐富，具有較大的操作空間。此次，超額存款準(zhǔn)備金利率從0.72%下調(diào)至0.35%，就證明了央行使用政策工具的靈活性。作為2008年以后的首次調(diào)整，下調(diào)超額存款準(zhǔn)備金利率有助于提升銀行的資金使用效率，推動銀行將更多資金投向中小微企業(yè)。 

其實，今年以來，一系列支持中小微企業(yè)的金融舉措陸續(xù)推出：3000億元專項再貸款，一半以上投向中小微企業(yè)；增加再貸款再貼現(xiàn)額度5000億元，重點用于中小銀行加大對中小微企業(yè)的信貸支持；下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率至2.5%…… 

在東方金誠首席宏觀分析師王青看來，通過使用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，并進(jìn)一步優(yōu)化“三檔兩優(yōu)”存款準(zhǔn)備金率框架，貨幣政策的針對性和精準(zhǔn)度不斷提高。隨著定向扶持政策逐步加碼，中小微企業(yè)的融資和生存環(huán)境將進(jìn)一步改善。

溫彬認(rèn)為，下一階段，降低社會融資成本仍是貨幣政策的重點。1萬億元再貸款再貼現(xiàn)額度、3000億元小微金融債券、引導(dǎo)公司信用類債券凈融資多增，這些新舉措都有助于拓寬中小微企業(yè)的低成本融資渠道。