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跨境基金產(chǎn)品申贖提速,機構(gòu)建議優(yōu)化QDII配置策略  

隨著近期市場出現(xiàn)部分跨境基金產(chǎn)品申贖周期優(yōu)化,業(yè)內(nèi)也在關(guān)注行業(yè)接下來會否持續(xù)調(diào)整相關(guān)產(chǎn)品的申購、贖回周期。

從交易的角度來看,優(yōu)化申贖周期除改善投資體驗外,業(yè)內(nèi)人士還指出,對于一些套利交易的特殊環(huán)節(jié)的風險敞口將進一步縮窄,對ETF場內(nèi)外價格穩(wěn)定運維亦有一定的幫助。但有關(guān)ETF市場存在的“短板”性問題,機構(gòu)管理人也在呼吁改善并引入新的治理方案,持續(xù)引導行業(yè)向好發(fā)展。

跨境基金產(chǎn)品申贖速率優(yōu)化,特殊交易效率提升

或許很多關(guān)注跨境資產(chǎn)配置的投資人近期都在關(guān)注一件事,已經(jīng)有產(chǎn)品對申購或贖回周期進行了優(yōu)化,這在之前并不多見。

跨境基金產(chǎn)品主要分兩種類型,一類是內(nèi)地公募基金投資海外市場的QDII基金,另一類則是像中國香港或海外國家投資內(nèi)地市場的基金,所以并不是只有QDII基金一種。

3月7日,博時基金官方公眾號發(fā)布信息,旗下3只QDII贖回大提速,基金公司還為此做了專題海報,提及博時納斯達克100ETF聯(lián)接、博時恒生醫(yī)療保健ETF聯(lián)接、博時恒生科技ETF聯(lián)接均將贖回周期由過去的T+6提速至最快T+4個交易日。

圖片來源:“博時基金”公眾號截圖

相較以往的規(guī)則,持倉投資人若贖回基金,款項最快可以提前2天到賬。由于是聯(lián)接基金,所以即便對應的是ETF,交易也是在場外進行,所以才有不同于ETF場內(nèi)交易的靈活性差異,但對于有配置需求的人來說,的確是件好事。

首先,對于純粹的配置型投資人來說,以往的長周期主要也是在于匯率結(jié)算以及海外交易時差的原因,但拉長時間無疑也就擴大了風險敞口,對于風險管控要求較高的投資人來說有些無奈。

博時基金指數(shù)與量化投資部馬悅在回應《每日經(jīng)濟新聞》記者時表示,這得益于基礎設施的不斷升級,標普500ETF對標美股,而2017年9月美股從T+3改為T+2結(jié)算,ETF贖回資金到賬時間相應減少1天,隨后不斷優(yōu)化,到2024年5月美股交收即將改為T+1結(jié)算,相信跨境產(chǎn)品的結(jié)算效率屆時也會有新的變化。

其次,對于有場內(nèi)外套利需求的投資人來說,這一利好最為關(guān)鍵,這是由于ETF場內(nèi)外價格可能存在的差異會使得套利成為可能,但有鑒于權(quán)益市場的高波動特征,贖回時間的拉長會讓可套利的空間充滿不確定性,甚至從有套利空間轉(zhuǎn)為虧損,因此,贖回提速也對套利等特殊交易的效率提升起到關(guān)鍵作用。

有望成為跨境基金產(chǎn)品優(yōu)化申贖效率的樣板

與博時基金旗下3只QDII贖回提速形成呼應的是,華夏基金(香港)旗下產(chǎn)品的申購也在提速。這也是為何現(xiàn)階段輿情探討跨境基金而不單一提及QDII的原因,本質(zhì)來說,后者并不是所謂的QDII基金。

2月29日,華夏基金(香港)旗下華夏滬深300指數(shù)ETF(3188.HK/83188.HK)迎來升級,申購周期從過去的T+2變?yōu)門+1,此外,截單時間由11:00延長至14:00,預撥款由資產(chǎn)凈值的110%減少至105%。

圖片來源:“華夏基金香港”公眾號截圖

據(jù)官方的介紹,這是香港市場最快的申購周期(一級市場)。

記者也從相關(guān)基金公司了解獲悉,這種應該算是推文,并不是基金公司公告內(nèi)容,是一種類似于營銷方案的內(nèi)容,但對于投資人來說,的確是個利好的舉措,且有望成為后續(xù)越來越多相關(guān)跨境基金產(chǎn)品優(yōu)化申贖效率的樣板。

當然,針對目前此類產(chǎn)品的投資范圍、工具屬性以及交投現(xiàn)狀,業(yè)內(nèi)也在關(guān)注行業(yè)的“短板”,尤其是制約產(chǎn)品投資體驗的相關(guān)事項,不僅投資人詬病,就連管理人也在呼吁改善。

博時基金馬悅告訴記者,一是改善場內(nèi)流動性支持,為提高場內(nèi)投資者的交易體驗,安排做市商提供流動性,避免出現(xiàn)較大折溢價,方便在二級市場交易的個人投資者參與;二是擴大做市商種類,積極引進各類做市商,如私募、QFII等;三是持續(xù)的做投資者教育,讓投資者對跨境指數(shù)資產(chǎn)的風險收益特點有更為清楚的認識。

誠如馬悅提及的問題,目前ETF市場存在著同質(zhì)化競爭的頑疾,不僅存在同類產(chǎn)品一家獨大的可能,也存在著因此而導致的場內(nèi)資金爆量致使場內(nèi)價格走勢嚴重偏離跟蹤指數(shù)的情形。

機構(gòu)建議優(yōu)化QDII配置策略,關(guān)注新興市場

兩家公司旗下的跨境基金產(chǎn)品申贖周期優(yōu)化,或為業(yè)內(nèi)其他機構(gòu)持續(xù)改善運維方式提供思路,這也與近年來此類產(chǎn)品持續(xù)受到投資人關(guān)注有關(guān),特別是海外權(quán)益市場的賺錢效應持續(xù)升溫,如何用好此類投資工具至關(guān)重要,機構(gòu)也在建議投資人優(yōu)化QDII的配置策略。

華寶證券的研報分析指出,從追求最小化波動目標看,90%的全球資產(chǎn)權(quán)重為最佳,滾動1年平均最大回撤幅度最小的同時,也能獲得較高的年化收益率;這其實就是分散化投資的極致運用,即把A股與境外其他市場的權(quán)益基本同等看待。

從追求最優(yōu)的風險收益性價比來看,當全球資產(chǎn)的配置權(quán)重為80%時,夏普比率是最高的,表示單位投資風險下能取得的回報最高。從追求最高收益角度看,60%的權(quán)重配置能取得最高年化收益率。

從“把境外資產(chǎn)配置作為一種另類增強手段,以穩(wěn)定戰(zhàn)勝僅投資于A股”的角度看,除了考慮風險與收益因素外,還需要考慮投資組合與A股的跟蹤誤差,若要保持10%以內(nèi)的跟蹤誤差,全球配置權(quán)重以40%為最優(yōu),若要保持5%以內(nèi)的跟蹤誤差,權(quán)重以20%為最優(yōu)。

目前,投資新興市場QDII以主動型為主,而印度、越南市場的權(quán)益投資熱度也在去年持續(xù)吸引一波關(guān)注。目前境內(nèi)公募基金市場中,只有天弘越南市場股票一只投資于越南市場的QDII基金;另有兩只投資于印度市場的QDII基金,分別為工銀印度市場和宏利印度。

不過,對于海外權(quán)益市場的風險因素,業(yè)內(nèi)也并非沒有擔憂,特別是在聯(lián)儲降息預期升溫背景下,對比歷史可能發(fā)生金融危機的討論不絕于耳,但也有觀點認為,海外資產(chǎn)是要受美股的錨定,但目前還沒有看到出現(xiàn)較大風險事件可能的信號,亦步亦趨緊跟市場變化作出調(diào)整最為穩(wěn)妥。

每經(jīng)記者 任飛

來源:每日經(jīng)濟新聞

責任編輯:李頡


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