久未現(xiàn)身的阿里巴巴（89988.HK）創(chuàng)始人馬云又有了新的動作，資本市場為之沸騰。

1月25日，軟銀集團對外披露，2020年4月旗下全資子公司Skybridge LLC使用阿里巴巴5.123億股阿里巴巴股票（相當于約6400萬ADR）與金融機構(gòu)簽訂的預付遠期合約，已在2021年10月至2024年1月期間分階段實施，目前已全部完成實物結(jié)算，非經(jīng)常性收入約合611.7億元人民幣。

這些合約并不等于正式出售股票，但由于軟銀提前結(jié)算這些合約，意味著放棄了保留股份的選擇權(quán)，實際已完成阿里巴巴股份的減持。

而在2023年第四季度購買約5000萬美元的阿里巴巴股票后，馬云的持股比例超過了2021年底的4.3%。與此同時，蔡崇信通過其家族投資平臺購買了1.5億美元的阿里股票。兩人合計持股已超過軟銀集團。根據(jù)估算，馬云取代軟銀，成為該公司的最大單一股東。

對于上述消息，阿里巴巴并未做出公開回應。

知情人士對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，這一變化屬實。

業(yè)界關注的是，此舉是否是意味著阿里巴巴將走出低谷的信號。馬云和蔡崇信的聯(lián)合增持，不僅刺激阿里巴巴股價大漲，也對中概股股價回升產(chǎn)生了積極影響。

資深互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)觀察人士王如晨在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時認為，馬云此時選擇回購有兩重原因，一是國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值被嚴重低估，除了外部環(huán)境影響外，也有國內(nèi)持續(xù)的反壟斷政策影響，使得阿里巴巴正處于一個價值洼地；二是外部環(huán)境開始發(fā)生變化，近段時間國家相關部門對民營經(jīng)濟、數(shù)字經(jīng)濟的激勵更加明顯，尤其是對平臺經(jīng)濟企業(yè)，整個趨勢在走向明朗。

“向上的趨勢應該不會變，就看怎么重建信心?！痹谒磥?，馬云和蔡崇信增持，顯然要比其他股東或者是其他合伙人更有說服力。

與此同時，阿里巴巴在2023年以來，也在收縮投資邊界，聚焦于主營業(yè)務成為管理層的新航向。

阿里探底？

21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，自2021年初以來，中概股總體累計跌幅巨大，不少個股累計跌幅已超過90%，市值縮水超過1萬億美元。

2023年，只有少數(shù)中概股股價上漲，如拼多多、新東方等，大多數(shù)中概股股價下跌，其中不乏頭部企業(yè)如京東、嗶哩嗶哩等，有的甚至在一年內(nèi)跌超50%。

據(jù)華誼信資本統(tǒng)計，在新上市的中概股中有24家企業(yè)當前股價已跌破發(fā)行價，破發(fā)率高達66.7%。

其中，阿里巴巴的起伏令人唏噓。

2020年10月，阿里巴巴股價上漲到歷史最高點319.32美元，市值超過8000億美元。而在剛剛過去的1月22日，其股價最低僅64.8美元。近三年來，其市值已經(jīng)蒸發(fā)了6600億美元左右。

JP摩根的分析師Alex Yao在2022年大幅下調(diào)了28支主要中概股的評級和目標價，給出的原因是地緣政治和宏觀風險上升，導致全球投資者減少對中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投資。這一舉措加劇了市場的恐慌情緒，進一步推動了中概股的下跌。

在此背景下，過去一年，阿里巴巴開始大力回購公司股票。該公司在2023年全年以95億美元的總價回購了總計8.979億股普通股，約合人民幣680億元。公司進行股票回購，通常是為了提高股價和增強投資者信心，且大規(guī)模的回購往往預示著市場可能已經(jīng)接近階段性底部。

阿里巴巴的這一行動，結(jié)合其創(chuàng)始人和董事會主席的增持行為，對市場產(chǎn)生了積極影響。從業(yè)務層面來看，阿里巴巴的增長依然穩(wěn)定。

去年12月，阿里巴巴發(fā)布了2024財年中期報告（截至2023年9月止六個月，以下簡稱“半年報”）。該報告顯示，財年上半年阿里巴巴集團實現(xiàn)收入同比增長11%，經(jīng)調(diào)整EBITA同比增長25%，經(jīng)營利潤同比增長52%。

其中，淘天集團收入同比增長8%；阿里國際數(shù)字商業(yè)集團收入增長47%，菜鳥集團收入增長29%；本地生活集團收入增長22%；大文娛集團收入增長21%。云智能集團在AI與公有云收入增長的雙重驅(qū)動下，盈利能力優(yōu)化。

對于這份成績單，瑞銀與高盛都表示，中國股市目前的估值已經(jīng)處在非常有吸引力的水平，估值修復是2024年中國股市重要的驅(qū)動力。兩家頭部大行都將阿里巴巴評為2024中國互聯(lián)網(wǎng)和電商領域首選股之一。

“市場對于業(yè)績外的因素過于關注，卻沒能看清全貌，反應過度?！比疸y在2023年11月的一份報告中直言。

“對于阿里巴巴來說，最大的壓力來自反壟斷方面，而今天反壟斷的氛圍在消散。此前這種氣氛持續(xù)蔓延，導致一點微小的政策變化，只要談到平臺企業(yè)或者阿里巴巴，就很容易引發(fā)資本上的拋售?！蓖跞绯空J為，拼多多對標的更多是淘天集團的部分，雙方的營收規(guī)模、獲利能力以及多樣性還有差距。阿里巴巴很多多元業(yè)務的價值，并沒有體現(xiàn)在它的市值里。

資本市場依然期待著理性的回歸。在經(jīng)歷了組織變革、掌舵人換帥和戰(zhàn)略再轉(zhuǎn)向以后，阿里巴巴這艘大船還在探尋更好的航向。

收縮邊界

在低迷近3年后，馬云的增持行動對于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)也產(chǎn)生了積極影響。除了股價普遍迎來回升之外，從業(yè)者的心態(tài)也有所變化。“恰逢其時，只有創(chuàng)始人的回歸才能激活整盤棋?！庇袆?chuàng)業(yè)者如此對記者表示。

價值的修復和信心重建都需要時間。

《中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)綜合實力指數(shù)(2023)》顯示，2023年中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)綜合實力指數(shù)值為717.8分，同比下降1.8%，該指數(shù)主要通過企業(yè)規(guī)模、盈利、創(chuàng)新等指標計算而出；規(guī)模指數(shù)值為983.5分，同比下降5.7%，主要與企業(yè)營收、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務收入、市值等指標掛鉤。

這兩項數(shù)據(jù)都是過去十年以來的首次同比下滑。除了行業(yè)監(jiān)管、政策限制、中美關系變化等不利因素外，昔日的資本寵兒們，還面臨市場飽和、技術創(chuàng)新不足和同質(zhì)化競爭等問題。

2023年以來，阿里巴巴大動作不斷。

11月中旬，在阿里巴巴三季報財報分析師電話會上，吳泳銘作為新上任的阿里巴巴集團CEO首次參加，并宣布了一系列變動：暫緩盒馬鮮生IPO，不再推進云智能集團的完全分拆。與此同時，阿里第一批戰(zhàn)略級創(chuàng)新業(yè)務，被譽為新“四小龍”的1688、閑魚、釘釘、夸克四大板塊浮出水面。

新的業(yè)務在生長，舊的布局則在收縮。

“針對部分投資，我們還是有機會可以去加以變現(xiàn)，通過貨幣化的方式，未來也可以為集團股東返還價值，從而幫助集團提升資本回報率。除此之外，我們還有很多其他投資，包括股本證券方面的投資、股票投資，以及一些關聯(lián)企業(yè)方的投資。所有這些投資也是一種資源，我們可以利用它來提升資本回報率?！?阿里巴巴集團CFO徐宏稱，集團計劃在未來幾年內(nèi)將ROIC（資本回報率）提升至雙位數(shù)水平。

對于非核心業(yè)務，需要盡快讓這部分投資轉(zhuǎn)為盈利。否則，則會進行更多減法。

2023年年底，6家A股上市公司美凱龍、圓通速遞、居然之家、美年健康、分眾傳媒和千方科技相繼發(fā)布公告，稱阿里巴巴（中國）網(wǎng)絡技術有限公司（以下簡稱“阿里網(wǎng)絡”）將其所持上市公司股份，轉(zhuǎn)交給新成立的杭州灝月企業(yè)管理有限公司（以下簡稱“杭州灝月”）。

上述6家上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓總價約193.68億元。

此外，麗人麗妝也公告阿里網(wǎng)絡擬以11.26 元/股協(xié)議轉(zhuǎn)讓所持公司7037.67萬股(17.57%)至杭州灝月，轉(zhuǎn)讓總價合計7.92億元。

從公司注冊信息來看，杭州灝月成立于2023年10月24日，由淘寶（中國）軟件有限公司持股57.59%，浙江天貓技術有限公司持股35.75%，以及Alibaba.com China Limited 持股6.66%。

這與阿里網(wǎng)絡的股東構(gòu)成完全一致。已披露的公告稱，阿里網(wǎng)絡的一系列變動是為了“突出主業(yè)、非主業(yè)業(yè)務獨立發(fā)展?！?/p>

接近阿里巴巴人士對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，通俗來說，就是之前太多事宜都是阿里網(wǎng)絡這個主體，現(xiàn)在為了主體業(yè)務、非主體業(yè)務分開經(jīng)營，把投資的主體都劃轉(zhuǎn)到“杭州灝月”。

事實上，巨頭受挫加上反壟斷陰影，互聯(lián)網(wǎng)領域的投融資活躍度明顯下滑。中國信通院發(fā)布《2023年三季度互聯(lián)網(wǎng)投融資運行情況》研究報告顯示，三季度，我國互聯(lián)網(wǎng)投融資案例數(shù)同比下跌54%，披露的金額同比下跌36.4%。

安邦咨詢認為，在中國經(jīng)濟從疫情中緩慢恢復的過程中，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟在2023年也度過了更為艱難的一年。隨著阿里巴巴等傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)“大廠”市值日益縮水，很多人已經(jīng)意識到流量經(jīng)濟正在到達邊界。在政策邊界和市場空間日益清晰的情況下，新一代移動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的崛起，意味著國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟正在發(fā)生新的迭代。

或許，聚焦主營業(yè)務、加大技術變革、尋找新增長的藍海，不在紅海里廝殺，才是馬云們正在要做的抉擇。

來源：21世紀經(jīng)濟新聞

責任編輯：王海山