10月18日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長4.9%，扣除基數(shù)影響后，兩年平均同比增長增速4.4%，比二季度加快了1.1個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，今年三季度增長1.3%，比二季度加快0.8個(gè)百分點(diǎn)，增長持續(xù)恢復(fù)向好。

業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，三季度經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好態(tài)勢較為明顯，為四季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行延續(xù)恢復(fù)向好態(tài)勢打下基礎(chǔ)。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖會(huì)傳導(dǎo)至上市公司業(yè)績提升，有利于提振市場主體信心，后續(xù)A股有望在低位企穩(wěn)后震蕩回升。

三季度經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好態(tài)勢較為明顯

光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長高瑞東認(rèn)為，面對(duì)二季度經(jīng)濟(jì)修復(fù)斜率放緩，7月中央政治局會(huì)議部署一系列政策“組合拳”，明確釋放了穩(wěn)增長的信號(hào)。三季度以來，一系列宏觀政策持續(xù)推出，包括專項(xiàng)債發(fā)行提速、促進(jìn)汽車家居等消費(fèi)需求釋放、優(yōu)化房地產(chǎn)限購政策、降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本等。隨著政策落地見效，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇軌道，社零、制造業(yè)和基建景氣度不斷改善，推動(dòng)三季度GDP恢復(fù)程度好于預(yù)期。

“三季度經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好態(tài)勢較為明顯。”華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家燕翔表示，其中服務(wù)業(yè)動(dòng)能仍然對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)揮了重要的支撐作用，工業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營出現(xiàn)了積極變化。從需求端來看，三季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速逐月改善，服務(wù)零售維持快速增長；投資方面，民間投資跌勢暫止，制造業(yè)投資增長加速，基建投資維持較高增速，房地產(chǎn)市場雖然仍在磨底，但從趨勢上來看已經(jīng)出現(xiàn)向好跡象；出口方面，出口降幅連續(xù)兩個(gè)月收窄。

后續(xù)A股有望低位企穩(wěn)后震蕩回升

華泰證券研究所副所長、總量研究負(fù)責(zé)人張繼強(qiáng)認(rèn)為，后續(xù)A股有望在低位企穩(wěn)后震蕩回升。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖對(duì)分子端的盈利預(yù)期有推動(dòng)，基本面走勢有所支撐，工業(yè)企業(yè)利潤增速回升，A股三季報(bào)披露在即且預(yù)期不差，公司盈利預(yù)期基本完成筑底，后續(xù)趨勢向好。同時(shí)，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有望提升，分母端存在一定的積極因素，中期期待基本面、資金與預(yù)期等形成共振。

燕翔也有類似判斷。在他看來，當(dāng)前市場階段性磨底后，四季度有望回升向上。一方面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)回暖會(huì)傳導(dǎo)至上市公司業(yè)績提升。今年二季度A股上市公司單季凈利潤增速為-7.8%，剔除金融公司后為-11.8%，均出現(xiàn)較大幅度負(fù)增長。隨著經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)三季度企業(yè)盈利會(huì)明顯好于二季度。另一方面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好有利于提振市場主體信心；隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善，PPI同比增速回升，企業(yè)利潤和居民收入增加，企業(yè)和投資者信心也有望加快修復(fù)。

在張繼強(qiáng)看來，未來結(jié)構(gòu)和主題投資的特征仍較為明顯。一方面，經(jīng)濟(jì)處于新舊動(dòng)能過渡期，易催生結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)，比如泛科技、高股息等機(jī)會(huì)；另一方面，四季度國際與國內(nèi)重磅會(huì)議較多，疊加經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，板塊活躍度將提升。

四季度經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動(dòng)力有望進(jìn)一步強(qiáng)化

展望四季度，業(yè)內(nèi)人士表示，四季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有望延續(xù)恢復(fù)向好態(tài)勢。前期出臺(tái)的一系列穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策繼續(xù)顯效，根據(jù)形勢變化有針對(duì)性的儲(chǔ)備性政策有望及時(shí)出臺(tái)實(shí)施，將進(jìn)一步強(qiáng)化內(nèi)生增長動(dòng)力，推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)增長企穩(wěn)回升。

中證金融研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘宏勝表示，接下來要重點(diǎn)在三個(gè)方面發(fā)力：

一是持續(xù)抓好已出臺(tái)政策的落地落實(shí)，加大政策力度，大力促進(jìn)各類企業(yè)尤其是中小企業(yè)恢復(fù)發(fā)展，優(yōu)化營商環(huán)境，穩(wěn)定經(jīng)營主體信心和預(yù)期，為擴(kuò)大內(nèi)需提供更加扎實(shí)的基礎(chǔ)。

二是持續(xù)推動(dòng)創(chuàng)新發(fā)展，通過產(chǎn)業(yè)政策、財(cái)政政策等強(qiáng)化新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，進(jìn)一步發(fā)揮高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、裝備制造業(yè)、新能源、信息技術(shù)等行業(yè)對(duì)投資、生產(chǎn)的拉動(dòng)作用，對(duì)中長期經(jīng)濟(jì)增長形成更有力的支撐。

三是持續(xù)推進(jìn)房地產(chǎn)市場穩(wěn)定和發(fā)展，及時(shí)有效防范化解相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

高瑞東表示，三季度以來，外需已有企穩(wěn)回升跡象。向前看，隨著去年同期基數(shù)走低，以及價(jià)格因素對(duì)出口的拖累逐步緩解，四季度出口當(dāng)月同比增速大概率回正。同時(shí)，工業(yè)企業(yè)盈利增速有望繼續(xù)改善。一方面，四季度PPI降幅預(yù)計(jì)繼續(xù)收窄，企業(yè)成本壓力也有望持續(xù)緩解，共同推動(dòng)企業(yè)利潤率回暖；另一方面，當(dāng)前國內(nèi)庫存已經(jīng)處于歷史較低水平，從主動(dòng)去庫向被動(dòng)去庫切換，企業(yè)降價(jià)去庫壓力將明顯減輕，打開四季度盈利修復(fù)空間。記者 梁銀妍

來源：上海證券報(bào)

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