沉寂已久的青島國(guó)資在資本市場(chǎng)又有“大動(dòng)作”。近日，已經(jīng)披星戴帽的天目藥業(yè)（股票名稱：*ST目藥）公告稱，控股股東、實(shí)際控制人擬發(fā)生變更，青島匯隆華澤投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱 “匯隆華澤” ）將成為新的控股股東，青島市嶗山區(qū)財(cái)政局將成為實(shí)際控制人。在此之前，天目藥業(yè)實(shí)控人曾數(shù)次更迭，并一度無(wú)實(shí)控人。為了拿下天目藥業(yè)，算上2017年的投入，青島國(guó)資已付出了超11億元。

根據(jù)青島市國(guó)資委等官網(wǎng)披露信息顯示，自2018年以來(lái)，青島各級(jí)國(guó)資特別是城投公司，都對(duì)資本市場(chǎng)表現(xiàn)出了濃厚的興趣，在資本市場(chǎng)上的并購(gòu)頻頻出手。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，青島國(guó)資在近三年來(lái)，已經(jīng)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)入主或參股的方式，已經(jīng)收購(gòu)了11家上市公司的股權(quán)，分別是：百洋股份、天晟新材、石大勝華、海聯(lián)金匯、萬(wàn)馬股份、博天環(huán)境、北京文化、三寶科技、融發(fā)核電、誠(chéng)志股份、天目藥業(yè)。

11億元拿下杭州第一家上市公司

*ST目藥全稱為杭州天目山藥業(yè)股份有限公司，1993年在上交所掛牌上市，為杭州市第一家上市公司，也是全國(guó)第一家中藥制劑上市公司；主要產(chǎn)品有薄荷腦、河車大造膠囊、珍珠明目滴眼液、薄荷素油、復(fù)方鮮竹瀝液，核心銷售區(qū)域在華東地區(qū)。

青島國(guó)資入主天目藥業(yè)的過(guò)程，可謂一波三折。匯隆華澤對(duì)天目藥業(yè)的追求，始于2017年。彼時(shí)，青島國(guó)資尚未大規(guī)模進(jìn)軍資本市場(chǎng)。因此，此事件在當(dāng)時(shí)屬于“新鮮事”，備受關(guān)注。

公開(kāi)信息顯示，嶗山區(qū)國(guó)資平臺(tái)青島全球財(cái)富中心開(kāi)發(fā)建設(shè)有限公司全資子公司匯隆華澤最早于2017年即持有*ST目藥股份：2017年初，匯隆華澤曾四度舉牌天目藥業(yè)，耗資約8億元，成本高達(dá)30元/股。加上最新一次出手的3.64億，嶗山區(qū)為拿下天目藥業(yè)控制權(quán)已累計(jì)投入了超11億元。

2019年初，*ST目藥彼時(shí)的控股股東長(zhǎng)城集團(tuán)因資金鏈告急，又與青島財(cái)富達(dá)成合作意向。根據(jù)協(xié)議，青島財(cái)富給予長(zhǎng)城集團(tuán)13.5億資金支持，交換長(zhǎng)城集團(tuán)持有的天目藥業(yè)實(shí)際控制權(quán)。

不過(guò)，后來(lái)長(zhǎng)城集團(tuán)與青島財(cái)富的的合作遭遇波折，甚至一度對(duì)簿公堂。所謂的合作，也就不歡而散。

2020年，事情迎來(lái)第一次轉(zhuǎn)機(jī)。當(dāng)年，永新華瑞文化發(fā)展有限公司通過(guò)法拍，獲得長(zhǎng)城集團(tuán)所持有的*ST目藥股份，并通過(guò)與青島共享應(yīng)急安全管理咨詢有限公司構(gòu)成一致行動(dòng)人的方式，成為*ST目藥第一大股東。

*ST目藥最新公告中表示，永新華瑞與青島共享應(yīng)急解除一致行動(dòng)人。由此，匯隆華澤成為第一大股東，并通過(guò)受讓股份、定增等，將持股比例上升至46.14%，終于成為名副其實(shí)的實(shí)控人。

這些年，由于*ST目藥實(shí)控人多次易主，企業(yè)經(jīng)營(yíng)并不樂(lè)觀。2020年到2022年，*ST目藥營(yíng)收2.07億、1.47億和1.09億元，分別虧損4051.83萬(wàn)元，2980.14萬(wàn)元和6756.03萬(wàn)元。公司2022年度期末經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)為負(fù)值。在最新公告中，*ST目藥直言，公司目前面臨流動(dòng)性和退市風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于這樣一家資不抵債的公司，青島投出去的11多億元如何收回成本、獲得回報(bào)，很是考驗(yàn)操盤(pán)者的運(yùn)作水平。在回復(fù)交易所問(wèn)詢中，匯隆華澤也解釋了舉牌天目藥業(yè)的深意?！白鳛榈胤絿?guó)資資本平臺(tái)，匯隆華澤希望在優(yōu)化上市公司股東結(jié)構(gòu)和提升公司治理水平等方面，發(fā)揮出股東積極的作用和責(zé)任，為地方國(guó)資通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行混合所有制改革探索出適當(dāng)?shù)男问胶屯緩?，從而有利于?guó)有資本的保值增值，提高競(jìng)爭(zhēng)力?！逼浔硎?，“目前沒(méi)有謀取上市公司控制權(quán)的意圖?！?/p>

對(duì)于青島國(guó)資入主*ST目藥，市場(chǎng)分析，青島發(fā)力推動(dòng)中藥工業(yè)，發(fā)展中藥生產(chǎn)加工龍頭企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)，大力發(fā)展海洋中藥，實(shí)施“藍(lán)色藥庫(kù)”開(kāi)發(fā)計(jì)劃；因此*ST目藥未來(lái)主業(yè)或?qū)⑾虍?dāng)?shù)赜刑厣暮Ｑ笾兴巸A斜。但從*ST目藥這幾年所經(jīng)歷的公司治理混亂、業(yè)績(jī)虧損、資產(chǎn)減值等問(wèn)題來(lái)看，盤(pán)活之路依然困難重重。

青島國(guó)資頻現(xiàn)大單“出手”收購(gòu)股權(quán)

在最近幾年的二級(jí)市場(chǎng)上，國(guó)資入主上市公司案例頻頻，不少民營(yíng)企業(yè)被納入國(guó)資麾下，從2019年底五道口基金收購(gòu)奇瑞，青島開(kāi)始在資本市場(chǎng)快速“跑馬圈地”，從2020年以來(lái)，已有盈康生命、榮豐控股、國(guó)新健康、ST鵬博士4家上市公司“搬家”至青島。

尤其是在2020年，這是青島國(guó)資在二級(jí)市場(chǎng)上爆發(fā)的一年，在約半年的時(shí)間里青島國(guó)資一口氣買入8家上市公司股權(quán)：三寶科技、百洋股份、天晟新材、石大勝華、海聯(lián)金匯、萬(wàn)馬股份、博天環(huán)境、北京文化。

2021年末，青島國(guó)資再次大單“出手”。江西上市公司誠(chéng)志股份2021年12月29日晚公告披露，公司控股股東科融控股有限公司（簡(jiǎn)稱“誠(chéng)志科融”）100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓一事又有新變動(dòng)，青島?？丶瘓F(tuán)金融控股有限公司（簡(jiǎn)稱“青島海控金控”）將參與交易，交易完成后，青島?？亟鹂貙⒊钟姓\(chéng)志科融98.2326%股權(quán)，進(jìn)而控制誠(chéng)志股份29.90%的股份，青島西海岸新區(qū)國(guó)資局將成為上市公司實(shí)際控制人，青島?？亟鹂卮舜稳胫髡\(chéng)志股份將耗資56.36億元。

而在2022年，青島國(guó)資又耗資12億元入主*ST海核。2022年11月26日，*ST海核（原證券簡(jiǎn)稱：臺(tái)海核電）發(fā)布公告表示，11月25日，公司管理人及公司與重整投資人青島軍民融合發(fā)展集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“融發(fā)集團(tuán)”）簽署了《重整投資協(xié)議》。本次交易完成后，*ST海核的控股股東將變更為融發(fā)集團(tuán)，控股比例達(dá)到27%，實(shí)際控制人或變更為青島西海岸新區(qū)國(guó)有資產(chǎn)管理局。

2022年11月26日，*ST海核披露稱已經(jīng)簽署《重整投資協(xié)議》，該公司以資本公積轉(zhuǎn)增股本的9.21億股為代價(jià)，引入重整投資人，其中青島軍民融合發(fā)展集團(tuán)有限公司將以12.02億元的價(jià)格獲得5.62億股，每股價(jià)格2.14元，而簽署重整協(xié)議前的股價(jià)為5.47元。作為條件，融發(fā)集團(tuán)需要再拿出7.21億元解決法拍資產(chǎn)，同時(shí)引入財(cái)務(wù)投資人、注入資產(chǎn)和資源。今年5月，*ST海核成功摘星，更名為“融發(fā)核電”，股價(jià)也隨之上漲。

當(dāng)然，青島國(guó)資也有馬失前蹄的案例。2018年6月，青島財(cái)富中心開(kāi)發(fā)建設(shè)有限公司通過(guò)子公司青島浩基資產(chǎn)管理有限公司收購(gòu)北京上市公司騰信股份，成為上市公司第二大股東。目前，騰信股份已經(jīng)觸發(fā)退市條件，股票”騰信退“被終止上市，退市前收盤(pán)價(jià)僅為0.21元。

而在2019年3月，美達(dá)股份公告稱，由即墨區(qū)與青島城投集團(tuán)共同設(shè)立的青島即墨城投新動(dòng)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展扶持投資管理中心，與公司控股股東——青島昌盛日電新能源控股有限公司等簽署了債權(quán)投資協(xié)議，將向后者提供不超過(guò)8億元的資金支持，定向用于支持“昌盛系”的經(jīng)營(yíng)發(fā)展。2017年高溢價(jià)入主時(shí)，昌盛日電對(duì)“曲線上市”和美達(dá)股份在錦綸行業(yè)的發(fā)展前景顯然充滿期待。但近年來(lái)，美達(dá)股份連年虧損，昌盛日電核心業(yè)務(wù)官司纏身，重重困局已令雙方難以“再續(xù)前緣”。

國(guó)資出手資本市場(chǎng)意義深遠(yuǎn)

從近期各地區(qū)的國(guó)資收購(gòu)案可以看出，國(guó)資收購(gòu)范圍并不局限于自己所在省區(qū)市，橫跨大半個(gè)中國(guó)的收購(gòu)案比比皆是，而其中的原委往往是苦于本省內(nèi)缺乏相關(guān)行業(yè)且有一定前景的企業(yè)。

雖然行業(yè)多種多樣，但青島國(guó)資的資本投入并不是無(wú)的放矢，而是與青島的發(fā)展全局息息相關(guān)。青島國(guó)資所投企業(yè)幾乎都涉及國(guó)家大力發(fā)展的新興產(chǎn)業(yè)，其中海聯(lián)金匯是青島本地企業(yè)，聚焦智能制造和金融科技；萬(wàn)馬股份的電纜和充電樁業(yè)務(wù)和青島漢河電纜與特銳德的業(yè)務(wù)具有直接聯(lián)系，獲得萬(wàn)馬股份的控制權(quán)對(duì)于做大產(chǎn)業(yè)集群、發(fā)展本地經(jīng)濟(jì)十分有利；三寶科技正在從事的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)搭建，也和青島打造工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)之都的目標(biāo)相契合；而北京文化的投資方，青島西海岸控股發(fā)展有限公司的母公司開(kāi)發(fā)的青島靈山灣影視文化產(chǎn)業(yè)區(qū)，正是山東省“1+N”影視產(chǎn)業(yè)基地布局中的核心園區(qū)。

萬(wàn)馬股份和誠(chéng)志股份兩家上市公司則在被青島國(guó)資收購(gòu)后，迅速在青島落地了多個(gè)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。

2021年，萬(wàn)馬股份在董家口經(jīng)濟(jì)區(qū)投資設(shè)立全資子公司投資建設(shè)萬(wàn)馬青島海工裝備產(chǎn)業(yè)園，項(xiàng)目總投資為40億元，專注于高端智能裝備及清潔能源相關(guān)領(lǐng)域綠色傳輸線纜的設(shè)計(jì)、制造和綠色新型環(huán)保材料研發(fā)、生產(chǎn)，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年產(chǎn)值60億元，每年可貢獻(xiàn)稅收6億元。

2022年3月份，誠(chéng)志股份在西海岸新區(qū)注冊(cè)成立資本金為10億元的青島誠(chéng)志華青新材料有限公司，計(jì)劃打造千億級(jí)新材料產(chǎn)業(yè)鏈，此時(shí)距西海岸國(guó)資平臺(tái)海控集團(tuán)完成對(duì)誠(chéng)志股份的并購(gòu)僅僅3個(gè)月。

無(wú)論是國(guó)企提出的上市計(jì)劃，還是青島國(guó)資加快入主、戰(zhàn)略投資上市公司，都是提升國(guó)有資產(chǎn)證券化率的手段。

西南證券首席宏觀分析師葉凡表示，民企與國(guó)企的融合發(fā)展，是地方國(guó)企推進(jìn)混合所有制改革、提高資產(chǎn)證券化率以及優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈布局在具體實(shí)踐中兼顧效率與公平的最優(yōu)方式之一。

若單從產(chǎn)業(yè)鏈布局看，該方式兼具三大優(yōu)點(diǎn)：首先，國(guó)有企業(yè)大多處于產(chǎn)業(yè)鏈上游，而民企的主營(yíng)業(yè)務(wù)大多處于產(chǎn)業(yè)鏈的中下游，股權(quán)并購(gòu)可以更好地打通產(chǎn)業(yè)鏈上中下游，發(fā)揮全產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同優(yōu)勢(shì)；其次，民企變?yōu)閲?guó)企后，之前較為靈活的經(jīng)營(yíng)方式、激勵(lì)機(jī)制以及管理效率對(duì)于融入國(guó)資新體系、彌補(bǔ)原有產(chǎn)業(yè)鏈布局中的薄弱點(diǎn)具有積極作用；最后，打破國(guó)企與民企在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈中的分工，形成新的分工協(xié)作，互相促進(jìn)，打造出“現(xiàn)代化”產(chǎn)業(yè)鏈。

今年以來(lái)，包括國(guó)資委、地方政府、中央事業(yè)單位在內(nèi)的“國(guó)資系”主體正在參與或已經(jīng)完成20多家A股上市公司的控制權(quán)交易。

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責(zé)任編輯：王海山