4月11日，央行發(fā)布2023年一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和社會(huì)融資規(guī)模數(shù)據(jù)報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，2023年3月M1同比增長(zhǎng)5.1%、M2同比增長(zhǎng)12.7%，均較上月有所回落。3月人民幣貸款增加3.89萬(wàn)億元，同比多增7497億元，在結(jié)構(gòu)上有進(jìn)一步改善。此外，3月社融同比增長(zhǎng)10%，重回兩位數(shù)增速。

中國(guó)銀行研究院研究員梁斯表示，整體看，年初以來，隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐步回歸正軌，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)提速，資金需求穩(wěn)步回暖，帶動(dòng)一季度金融數(shù)據(jù)持續(xù)走強(qiáng)。展望二季度，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)中向好，實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金需求有望繼續(xù)保持強(qiáng)勁，從而帶動(dòng)金融數(shù)據(jù)走強(qiáng)。但需要關(guān)注的是，居民消費(fèi)動(dòng)力仍然偏弱，未來應(yīng)積極優(yōu)化政策措施，有效提振居民消費(fèi)意愿，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)加快回暖。

居民儲(chǔ)蓄意愿轉(zhuǎn)弱

具體看，3月末，廣義貨幣(M2)余額281.46萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.7%，增速比上月末低0.2個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高3個(gè)百分點(diǎn)。狹義貨幣(M1)余額67.81萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.1%，增速比上月末低0.7個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高0.4個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣(M0)余額10.56萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11%。一季度凈投放現(xiàn)金961億元。

值得關(guān)注的是，3月M1、M2的增速相比上月有所回落，但仍高于去年同期，且處于較高的區(qū)位。對(duì)于M1增速回落原因，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)活躍度明顯改善、上年同期基數(shù)穩(wěn)定的背景下，當(dāng)月M1增速不升反降，主要源于當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)整體上仍處于調(diào)整階段，居民購(gòu)房款轉(zhuǎn)化為房企的活期存款規(guī)模仍然偏低。近期樓市邊際回暖，但仍不足以扭轉(zhuǎn)M1增速低位運(yùn)行局面。

M2同比增長(zhǎng)12.7%，是2016年5月以來的第二高點(diǎn)，僅次于2023年2月12.9%的高點(diǎn)。在中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬看來，3月M2增速延續(xù)高位。一方面是因?yàn)椋?月信貸維持同比多增，存款派生能力仍強(qiáng)，且財(cái)政政策繼續(xù)前置發(fā)力，繼續(xù)為M2高增長(zhǎng)提供支撐。3月住戶存款增加2.91萬(wàn)億元，非金融企業(yè)存款增加2.61萬(wàn)億元，合計(jì)同比多增1595億元。3月財(cái)政存款為-8412億元，季末財(cái)政支出力度較大。另一方面，受去年同期基數(shù)相對(duì)偏高影響，M2同比增速環(huán)比小幅回落。

從M1、M2的結(jié)構(gòu)看，M1由M0+企業(yè)活期存款構(gòu)成，M2是由M1+準(zhǔn)貨幣（定期存款+居民儲(chǔ)蓄存款+其它存款）構(gòu)成。數(shù)據(jù)顯示，3月人民幣存款增加5.71萬(wàn)億元，同比多增1.22萬(wàn)億元。拉長(zhǎng)時(shí)間段看，一季度人民幣存款增加15.39萬(wàn)億元，同比多增4.54萬(wàn)億元。其中，住戶存款增加9.9萬(wàn)億元，非金融企業(yè)存款增加3.18萬(wàn)億元，財(cái)政性存款增加2974億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加7987億元。

“M2增速略有下行，居民儲(chǔ)蓄意愿有所轉(zhuǎn)弱?！绷核贡硎荆琈2同比增速保持高位有兩方面原因：一是銀行信貸投放創(chuàng)下歷史新高，信貸創(chuàng)造能力增強(qiáng)推動(dòng)存款規(guī)模上升。二是居民儲(chǔ)蓄意愿有所下降。

人民銀行《2023 年第一季度城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查報(bào)告》顯示，一季度居民收入感受指數(shù)、就業(yè)感受指數(shù)分別為50.7%、39.9%，比上季分別上升6.9和6.8個(gè)百分點(diǎn)。在此帶動(dòng)下，傾向于“更多儲(chǔ)蓄”的居民占 58.0%，比上季減少 3.8 個(gè)百分點(diǎn)。在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回暖帶動(dòng)下，居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)有所下降。但值得關(guān)注的是，傾向于“更多消費(fèi)”的居民占 23.2%，僅比上季增加 0.5 個(gè)百分點(diǎn)，居民儲(chǔ)蓄向消費(fèi)轉(zhuǎn)化的動(dòng)能需要持續(xù)觀察。

3月社融增速重回兩位數(shù)

數(shù)據(jù)顯示，3月份，人民幣貸款增加3.89萬(wàn)億元，同比多增7497億元；一季度人民幣貸款增加10.6萬(wàn)億元，同比多增2.27萬(wàn)億元。溫彬認(rèn)為，多重力量驅(qū)動(dòng)下，3月信貸投放延續(xù)放量。在實(shí)體信用需求回暖、季末銀行信貸自然沖量、地方政府保經(jīng)濟(jì)下穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力等供需因素共振下，全月新增信貸在去年高基數(shù)基礎(chǔ)上繼續(xù)維持同比多增。分部門看，對(duì)公貸款仍占主導(dǎo)，但居民貸款亦明顯改善，信貸結(jié)構(gòu)更加均衡。

一方面，住戶貸款增加1.71萬(wàn)億元，其中，短期貸款增加7653億元，中長(zhǎng)期貸款增加9442億元。另一方面，企（事）業(yè)單位貸款增加8.99萬(wàn)億元，其中，短期貸款增加3.17萬(wàn)億元，中長(zhǎng)期貸款增加6.68萬(wàn)億元，票據(jù)融資減少9803億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款減少791億元。

王青分析，3月信貸結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善。其中，主要受基建投資和制造業(yè)投資保持較快增長(zhǎng)帶動(dòng)，3月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比多增7252億元，繼續(xù)成為推動(dòng)信貸高增的主力；同時(shí)，伴隨企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨于活躍，3月企業(yè)短貸亦同比多增2726億元。值得一提的是，3月居民信貸改善較為明顯。

其中，受益于居民消費(fèi)繼續(xù)修復(fù)，金融機(jī)構(gòu)大力推動(dòng)消費(fèi)類金融產(chǎn)品創(chuàng)新，以及個(gè)體商戶經(jīng)營(yíng)活動(dòng)恢復(fù)，主要由消費(fèi)貸和經(jīng)營(yíng)貸構(gòu)成的居民短貸在3月同比多增2246億元；同時(shí)，3月居民中長(zhǎng)期貸款亦同比多增2613億元，多增規(guī)模較上月擴(kuò)大，這一方面源于去年同期基數(shù)偏低，另一方面也與當(dāng)月商品房銷售邊際回暖有關(guān)。

初步統(tǒng)計(jì)，3月末社會(huì)融資規(guī)模存量為359.02萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10%，增速較上一個(gè)月的9.9%，有所增長(zhǎng)。王青表示，當(dāng)前不僅M2增速處于高位，而且社融存量增速也出現(xiàn)改善勢(shì)頭——3月末同比升至10%，去年底以來首次站上兩位數(shù)。這表明伴隨疫情影響退去，市場(chǎng)主體融資需求增加，寬貨幣正在向?qū)捫庞萌鎮(zhèn)鲗?dǎo)，并成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升的重要力量。

3月末，社會(huì)融資規(guī)模增量為5.38萬(wàn)億元，比上年同期多7079億元。此外，2023年一季度社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為14.53萬(wàn)億元，比上年同期多2.47萬(wàn)億元。從各細(xì)項(xiàng)看，人民幣貸款、委托貸款、銀行承兌匯票、政府債券構(gòu)成了一季度社融增量的主要支撐項(xiàng)。具體看，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款、委托貸款、未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票分別增加10.7萬(wàn)億元、681億元、4683億元，同比分別多增2.36萬(wàn)億元、221億元、3892億元；政府債券凈融資1.83萬(wàn)億元，同比多增2470億元。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，3月社融信貸數(shù)據(jù)繼續(xù)保持強(qiáng)勁，供需兩旺，貨幣供應(yīng)量保持適度寬松；加之國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)穩(wěn)步恢復(fù)，短期進(jìn)一步加碼穩(wěn)增長(zhǎng)措施迫切性不高。信貸供需兩旺，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求在回暖，房地產(chǎn)融資環(huán)境在改善，目前利率和貨幣供應(yīng)量保持在合理水平或區(qū)間；但另一方面，國(guó)內(nèi)消費(fèi)和內(nèi)需仍處于恢復(fù)階段，需要適度貨幣環(huán)境支持，國(guó)內(nèi)需要繼續(xù)落實(shí)好一攬子紓困與穩(wěn)增長(zhǎng)政策措施，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大薄弱環(huán)節(jié)和重點(diǎn)新興領(lǐng)域支持，激發(fā)微觀主體活力。

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

責(zé)任編輯：李冬明