近日，新明珠集團(tuán)股份有限公司（簡稱“新明珠集團(tuán)”）首次公開披露招股書，欲沖刺深交所主板。作為國內(nèi)最大的建筑陶瓷專業(yè)制造商之一，新明珠集團(tuán)擁有規(guī)模領(lǐng)先的先進(jìn)產(chǎn)能配置，打造了豐富的產(chǎn)品系列矩陣，尤其在陶瓷板材的研發(fā)、應(yīng)用及規(guī)?；a(chǎn)方面形成一定先發(fā)優(yōu)勢。報(bào)告期（指2019年、2020年、2021年和2022年1-3月，下同）內(nèi)，新明珠集團(tuán)的年度營業(yè)收入近百億元，陶瓷磚為公司主要銷售產(chǎn)品。

在終端客戶方面，新明珠集團(tuán)進(jìn)入多家地產(chǎn)集團(tuán)及整裝家居企業(yè)供應(yīng)鏈，但近年來我國房地產(chǎn)市場出現(xiàn)波動(dòng)，對(duì)此新明珠集團(tuán)在招股書中提示了相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。此外，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者還注意到，2021年和2022年1-3月，新明珠集團(tuán)主營業(yè)務(wù)毛利率出現(xiàn)下滑，這主要受天然氣、煤等能源價(jià)格上漲影響。

客戶資源儲(chǔ)備豐富

據(jù)招股書介紹，新明珠集團(tuán)是一家集建筑陶瓷設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)于一體的大型建材企業(yè)集團(tuán)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于建筑空間的裝修裝飾。

自成立以來，新明珠集團(tuán)專注于建筑陶瓷領(lǐng)域，形成了包括“冠珠”“薩米特”“新明珠巖板”在內(nèi)的多元化品牌渠道，并憑借過硬產(chǎn)品品質(zhì)、及時(shí)交付能力及優(yōu)質(zhì)服務(wù)體系支撐，塑造了較強(qiáng)的品牌影響力。公司在品牌運(yùn)營過程中堅(jiān)持以市場為導(dǎo)向，使品牌內(nèi)涵和消費(fèi)者訴求相吻合，通過廣告投放、文化IP打造等方式，持續(xù)提升品牌的知名度、美譽(yù)度和忠誠度。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)新明珠集團(tuán)實(shí)現(xiàn)80.63億元、78.35億元、84.93億元和11.45億元，其中2020年同比下滑2.83%；同期公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為12.57億元、15.17億元、6.11億元和0.59億元，其中2021年同比下滑59.75%。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，報(bào)告期內(nèi)，公司陶瓷磚銷售收入分別為76.92億元、71.52億元、69.13億元和79.16億元，分別占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的96.03%、91.78%、82.02%和70.05%，為公司主要銷售產(chǎn)品。

此外，新明珠集團(tuán)還具有豐富的營銷渠道及客戶資源儲(chǔ)備，公司經(jīng)銷商超過3000家，銷售門店及終端數(shù)量超過6000家，并建有超過30個(gè)中心倉，能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)全國市場的快速輻射及持續(xù)滲透，公司經(jīng)銷規(guī)模在同行業(yè)可比公司中處于領(lǐng)先地位。報(bào)告期內(nèi)，新明珠集團(tuán)經(jīng)銷模式所產(chǎn)生的銷售收入分別為56.53億元、55.25億元、61.74億元和9.33億元，分別占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的70.58%、70.90%、73.25%和82.55%。

在終端客戶方面，新明珠集團(tuán)進(jìn)入中海地產(chǎn)、華潤置地、越秀集團(tuán)以及尚品宅配、顧家家居、歐派家居等大型地產(chǎn)集團(tuán)及整裝家居企業(yè)供應(yīng)鏈。2019年至2021年，新明珠集團(tuán)第一大客戶均為恒大地產(chǎn)，2019年至2021年恒大地產(chǎn)所貢獻(xiàn)的銷售收入分別為10.15億元、9.14億元和6.12億元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的12.67%、11.73%和7.26%。2022年1-3月，恒大地產(chǎn)對(duì)新明珠集團(tuán)所貢獻(xiàn)的銷售收入為1959.02萬元，為當(dāng)期第4大客戶。

應(yīng)收款項(xiàng)規(guī)模較大

截至報(bào)告期各期末，新明珠集團(tuán)應(yīng)收款項(xiàng)（含應(yīng)收商業(yè)承兌匯票和應(yīng)收賬款）合計(jì)余額分別為22.63億元、26.75億元、29.56億元和27.75億元?！督?jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者還發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)，新明珠集團(tuán)應(yīng)收賬款前五大客戶金額合計(jì)為6.60億元、5.57億元、14.50億元和15.24億元，分別占當(dāng)期應(yīng)收賬款余額的62.64%、45.15%、58.95%和63.88%，公司應(yīng)收賬款前五大客戶均為房地產(chǎn)公司，報(bào)告期內(nèi)公司應(yīng)收賬款余額最高的客戶為恒大地產(chǎn)。

對(duì)此，新明珠集團(tuán)表示，與同行業(yè)可比公司相比，公司工程業(yè)務(wù)規(guī)模及占比相對(duì)較低，應(yīng)收款項(xiàng)余額占營業(yè)收入的比例處于可比公司中的較低水平，但絕對(duì)金額仍然較大。報(bào)告期內(nèi)，公司部分工程客戶出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)危機(jī)，導(dǎo)致無法及時(shí)收回相關(guān)款項(xiàng)。截至報(bào)告期末，公司減值準(zhǔn)備余額為14.17億元，若未來公司工程客戶財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步下降，可能會(huì)導(dǎo)致進(jìn)一步的應(yīng)收款項(xiàng)回款和減值風(fēng)險(xiǎn)。截至報(bào)告期各期末，新明珠集團(tuán)對(duì)應(yīng)收賬款分別計(jì)提了6934.15萬元、1.69億元、11.94億元和12.96億元的壞賬準(zhǔn)備。

此外，在招股書中，新明珠集團(tuán)還特意提示了“房地產(chǎn)市場波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)”：公司專注于建筑陶瓷的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，部分市場需求來自住宅、公共建筑的裝修裝飾，與房地產(chǎn)市場具有相關(guān)性。近年來，我國房地產(chǎn)市場出現(xiàn)一定程度的波動(dòng)。若房地產(chǎn)政策調(diào)控力度加大或宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變化，而公司未及時(shí)通過優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)、調(diào)整銷售策略來降低影響，將會(huì)面臨業(yè)績下滑及資金回款風(fēng)險(xiǎn)。

《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者還發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)，新明珠集團(tuán)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為12.09億元、27.89億元、-9.09億元和-6231.19萬元。新明珠集團(tuán)表示，報(bào)告期內(nèi)公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額存在波動(dòng)，其中影響最大的因素是各期經(jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目的變化情況。2021年公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)，與經(jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目大幅減少有關(guān)。

主業(yè)毛利率出現(xiàn)下滑

報(bào)告期內(nèi)，新明珠集團(tuán)主營業(yè)務(wù)毛利率分別為34.38%、34.82%、29.73%和19.99%，其中2021年下滑明顯。新明珠集團(tuán)表示，這主要受天然氣、煤等能源價(jià)格上漲影響，公司生產(chǎn)成本明顯增加。同時(shí)新明珠集團(tuán)在招股書中進(jìn)行了“毛利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)”的提示：若未來市場競爭加劇，或原材料和能源價(jià)格進(jìn)一步上升，公司主要產(chǎn)品毛利率可能面臨進(jìn)一步下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

目前，新明珠集團(tuán)采購的原材料主要包括坯料、釉料（化工料）及包裝物，所需的能源主要為天然氣、煤及電，原材料及能源在主營業(yè)務(wù)成本中占比較高。新明珠集團(tuán)稱，報(bào)告期內(nèi)，受國際形勢影響，能源市場價(jià)格波動(dòng)較大。雖若上述原材料和能源價(jià)格出現(xiàn)較大幅度上漲，而公司未能及時(shí)向下游轉(zhuǎn)移相關(guān)成本，仍將面臨盈利水平下降的風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期內(nèi)，新明珠集團(tuán)分別采購了7.97億元、7.23億元、7.60億元和4091.01萬元的坯料；采購了7.73億元、6.80億元、7.81億元和9648.70萬元的釉料；采購了3.61億元、3.26億元、4.55億元和5641.50萬元的包裝物；采購了2838.91萬元、2.63億元、7.95億元和1.39億元的天然氣；采購了9.45億元、5.78億元、6.48億元和5086.33萬元的煤；采購了4.31億元、3.98億元、4.39億元和5965.76萬元的電。

至于報(bào)告期內(nèi)新明珠集團(tuán)各采購項(xiàng)目的采購均價(jià)變動(dòng)情況，2021年和2022年1-3月，新明珠集團(tuán)對(duì)坯料的采購均價(jià)分別為141.72元/噸和113.49元/噸，同比下滑11.37%和19.92%；對(duì)釉料的采購均價(jià)分別為2.86元/kg和3.60元/kg，分別同比增長2.51%和25.87%；對(duì)天然氣的采購均價(jià)分別為3.16元/立方米和4.97元/立方米，分別同比增長47.66%和57.28%；對(duì)煤的采購均價(jià)分別為1108.20元/噸和1193.57元/噸，分別同比增長51.25%和7.70%；對(duì)電的采購均價(jià)分別為0.56元/千瓦時(shí)和0.65元/千瓦時(shí)，分別同比增長5.66%和16.07%。不難看出，除了坯料之外，新明珠集團(tuán)對(duì)其它原材料和能源的采購均價(jià)在不斷提高。

報(bào)告期各期末，新明珠集團(tuán)存貨余額分別為15.16億元、13.30億元、17.42億元和15.48億元，其中原材料分別為4.32億元、3.26億元、4.27億元和3.60億元。新明珠集團(tuán)坦言：建筑陶瓷行業(yè)具有大規(guī)模生產(chǎn)的特點(diǎn)，同時(shí)公司客戶眾多、產(chǎn)品類別豐富，在此背景下公司綜合考慮市場需求、排產(chǎn)計(jì)劃等因素合理排產(chǎn)備貨并保有一定量的庫存，以實(shí)現(xiàn)對(duì)市場需求的及時(shí)響應(yīng)。如果銷售不達(dá)預(yù)期或者市場流行趨勢發(fā)生變化，可能導(dǎo)致公司存貨規(guī)模進(jìn)一步增加，降低公司資產(chǎn)運(yùn)營效率，并導(dǎo)致大額存貨減值風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期內(nèi)，新明珠集團(tuán)對(duì)公司存貨分別計(jì)提了2108.49萬元、4022.80萬元、5524.99萬元和5158.70萬元的減值準(zhǔn)備。

來源：經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)

責(zé)任編輯：林紅