中信證券研報(bào)指出，預(yù)計(jì)21Q4公司經(jīng)營(yíng)符合預(yù)期，核心指標(biāo)預(yù)計(jì)為：外賣日均訂單量同比增17%、變現(xiàn)率13.7%，收入同增19.4%，adj opm5.7%/+1.6pcts YOY，每單adj op約0.38元；到店、酒旅業(yè)務(wù)收入同增21.3%，adj opm40.5%/+1.0pct YOY；新業(yè)務(wù)adj op為-112.7億元(vs21Q3-109.1億元)。綜合預(yù)計(jì)美團(tuán)21Q4adj op-63.0億元(vs21Q3-62.5億元，20Q4-22.8億元)。我們認(rèn)為美團(tuán)業(yè)務(wù)生態(tài)符合人民對(duì)美好生活的向往，規(guī)范中前行不會(huì)改變平臺(tái)價(jià)值體現(xiàn)。2022年核心業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)高質(zhì)量增長(zhǎng)和UE改善并行，建議理性看待政策影響，維持價(jià)值判斷。