一邊股是“牛市旗手”券商板塊大步向前，另一邊則是以曾備受市場(chǎng)追捧的“股王”茅臺(tái)為代表的白馬股跌跌不休……

“牛市旗手”掀漲停潮

8月18日，大盤低開高走，放量大漲。盤面上，券商股掀漲停潮，銀行、地產(chǎn)等低估值板塊漲幅居前，儲(chǔ)能、半導(dǎo)體及光伏等概念板塊跌幅居前。值得一提的是，兩市成交量已連續(xù)21個(gè)交易日破萬(wàn)億，打破2020年7月紀(jì)錄，創(chuàng)歷史第二長(zhǎng)的萬(wàn)億成交記錄，僅次于2015年大牛市。

對(duì)于近期A股市場(chǎng)振幅加大，國(guó)信證券山東分公司類興亮（執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0980614100004）表示，“由于7月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不理想，以及下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力較大，疊加前期熱門賽道籌碼過(guò)于擁擠、部分板塊估值過(guò)高，于是一旦有些風(fēng)吹草動(dòng)，熱門板塊就會(huì)出現(xiàn)踩踏，市場(chǎng)呈現(xiàn)出高低切換的格局。一些低估值、滯漲的板塊開始得到資金青睞，比如金融、地產(chǎn)、建筑建材、煤炭、化工等?！?/p>

而在最近的板塊輪動(dòng)中，傳統(tǒng)的金融三劍客——券商、銀行和保險(xiǎn)表現(xiàn)相當(dāng)亮眼。其中，素有“牛市旗手”之稱的券商在8月18日掀起了漲停潮。但事實(shí)上，進(jìn)入8月份，券商板塊便開始觸底反彈，漲幅已超過(guò)14%。

券商掀起漲停潮

券商為何會(huì)漲？驅(qū)動(dòng)因素有哪些？

如此震蕩行情下，券商突然躁動(dòng)，其內(nèi)在原因又是什么？對(duì)此，類興亮認(rèn)為可從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局、周期性以及行情走勢(shì)三個(gè)方面進(jìn)行分析。

首先，從券商的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，券商最傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，也就是拉客戶來(lái)交易股票，收取傭金，也就是其通道業(yè)務(wù)。

由于通道業(yè)務(wù)具有同質(zhì)化，因此同行業(yè)間不可避免地要打價(jià)格戰(zhàn)。而自從行業(yè)傭金自律公約失效以后，券商間傭金的價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，基本是一個(gè)完全競(jìng)爭(zhēng)的紅海。

按照西方經(jīng)濟(jì)學(xué)微觀部分的原理，完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的產(chǎn)品價(jià)格應(yīng)該等于邊際成本，而券商的邊際成本是接近零的。由此繼續(xù)推演下去，行業(yè)要么出現(xiàn)壟斷、要么出現(xiàn)差異化。顯然，壟斷是不可能的，因此只有去做差異化這一條路。

通過(guò)對(duì)比不難發(fā)現(xiàn)，在現(xiàn)存的券商中，具有估值溢價(jià)的基本都是具有一定差異化的公司。如東方財(cái)富，其具有互聯(lián)網(wǎng)基因，可以通過(guò)線上引流、線上銷售；作為券商龍頭，中信證券的資管能力明顯強(qiáng)于其他券商，因此其做大了自身的資管業(yè)務(wù)。當(dāng)然，也有如中金公司這樣，憑借在自營(yíng)業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)方面的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，增加其在財(cái)富管理方面和一級(jí)市場(chǎng)的投資收益。

而從行業(yè)周期性來(lái)看，當(dāng)股市行情向好時(shí)，券商的傭金、息差自然就會(huì)賺得更多，金融產(chǎn)品銷售以及投行項(xiàng)目也會(huì)隨之有所增加。而A股牛短熊長(zhǎng)的特征，也造成券商股價(jià)在表現(xiàn)上也脈沖式上漲，長(zhǎng)期盤整震蕩。

最后一點(diǎn)，則是券商走勢(shì)與大盤走勢(shì)的不同步。由于券商的業(yè)績(jī)與行情走勢(shì)相關(guān)度較高，因此在大盤行情向好的情況下，券商的業(yè)績(jī)一般都很好，而這里就出現(xiàn)了一個(gè)預(yù)期差，一個(gè)提前量。在行情轉(zhuǎn)折或者行情起點(diǎn)，券商往往會(huì)有一波脈沖式的上漲，而后續(xù)大盤真的漲起來(lái)了，也就是兌現(xiàn)預(yù)期，以盤整居多。

來(lái)源：大眾網(wǎng)