新華社北京3月17日電（中國(guó)證券報(bào)記者 周璐璐）近期，10年期美債收益率升破1.6%，全球股市承壓，A股也明顯波動(dòng)。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)債市成為“避風(fēng)港”并逐漸走強(qiáng)?！肮蓚E蹺板”格局再次出現(xiàn)。

資料圖，新華社發(fā)

分析人士認(rèn)為，“股債蹺蹺板”效應(yīng)短期將延續(xù)。由于中國(guó)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期之間的差異，近期中國(guó)國(guó)債收益率并未出現(xiàn)像美債收益率那樣上漲，這對(duì)A股有支撐和提振作用。

國(guó)內(nèi)債市逐漸走強(qiáng)

隨著10年期美債收益率連續(xù)升破1.5%和1.6%關(guān)鍵位，全球股市承壓，科技成長(zhǎng)板塊成為下跌“重災(zāi)區(qū)”。Wind數(shù)據(jù)顯示，上證指數(shù)自2月18日盤(pán)中升至3731.69點(diǎn)階段高點(diǎn)后開(kāi)始調(diào)整，3月9日盤(pán)中一度跌至3328.31點(diǎn)階段低點(diǎn)，近幾日保持震蕩格局。

國(guó)內(nèi)債市從2月底開(kāi)始逐漸走強(qiáng)，債券收益率中樞下行。數(shù)據(jù)顯示，10年期國(guó)債收益率在2月26日升至階段高點(diǎn)3.2825%后震蕩回落，3月10日降至階段低點(diǎn)3.2400%，近幾日有所抬升。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至上周五，1個(gè)月內(nèi)中國(guó)國(guó)債的穩(wěn)定性居全球債市之首。摩根資產(chǎn)管理公司認(rèn)為，全球最安全資產(chǎn)的韌性在中國(guó)國(guó)債上得到充分體現(xiàn)。

中信證券首席FICC分析師明明表示，“債強(qiáng)股弱”格局讓市場(chǎng)看到“股債蹺蹺板”效應(yīng)的回歸。

巨豐投顧投資顧問(wèn)總監(jiān)郭一鳴分析稱，一般來(lái)說(shuō)，美債收益率是全球資產(chǎn)價(jià)格之錨。美債收益率上升，將限制美股市盈率的上行空間，從而影響到其他市場(chǎng)，對(duì)高估值以及高杠桿的股票產(chǎn)生較大壓力。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較弱

“股債蹺蹺板”效應(yīng)的持續(xù)性備受關(guān)注。明明指出，當(dāng)前全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好并不強(qiáng)，A股調(diào)整同樣導(dǎo)致國(guó)內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較弱，對(duì)債市構(gòu)成支撐。另外，在流動(dòng)性層面，在“穩(wěn)貨幣+緊信用”的組合下，同樣對(duì)債市更為有利。

川財(cái)證券高級(jí)研究員王一棠表示：“預(yù)計(jì)美債收益率上升這一趨勢(shì)將維持一段時(shí)間。美債收益率上升與美國(guó)一系列大規(guī)模財(cái)政刺激、經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇帶來(lái)的通脹預(yù)期關(guān)系密切，這些因素短期難以很快消除?！?/p>

明明指出，回顧2010年以來(lái)我國(guó)股市和債市的走勢(shì)，“股債蹺蹺板”效應(yīng)確實(shí)存在于特定時(shí)期，但并非始終穩(wěn)定存在，“股債雙殺”和“股債雙牛”并不少見(jiàn)。

A股中長(zhǎng)期向好

在“股債蹺蹺板”效應(yīng)下，投資者應(yīng)該選哪邊？分析人士認(rèn)為，A股市場(chǎng)有支撐，短期調(diào)整不改中長(zhǎng)期向好態(tài)勢(shì)。

王一棠分析，2020年國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)已經(jīng)經(jīng)歷一輪調(diào)整，相對(duì)較為穩(wěn)定。美債收益率上升不會(huì)對(duì)A股中長(zhǎng)期走勢(shì)構(gòu)成重要影響。

“中國(guó)債券收益率未跟隨上行，在流動(dòng)性邊際收緊但整體穩(wěn)定的當(dāng)下，對(duì)A股有支撐和提振作用?！惫圾Q認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)情緒較為低迷，風(fēng)險(xiǎn)偏好低的投資者可保持觀望；風(fēng)險(xiǎn)偏好高的投資者可重點(diǎn)關(guān)注價(jià)值標(biāo)的，尤其是受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的周期板塊。

王一棠表示，現(xiàn)階段可適當(dāng)關(guān)注受政策支持的環(huán)保行業(yè)，以及石油、有色金屬等順周期板塊。