在這張私募基金快速擴(kuò)張的版圖上，青島是極具爆發(fā)力的增長極。更重要的是，私募基金已經(jīng)成為一支重要的力量，有力地推動著“十三五”青島金融業(yè)的發(fā)展。

截至2020年9月末，青島轄區(qū)在中基協(xié)登記私募基金管理人334家，同比增長32.5%，增速居全國首位;管理基金數(shù)量769只，同比增長54.1%，增速居全國第2位;管理基金規(guī)模979.26億元，同比增長26.4%，管理基金規(guī)模約占山東省的40%。截至2020年11月底，青島轄區(qū)在中基協(xié)登記私募基金管理人350家，較上月增加12家，較2019年末增加79家；已備案私募基金834只，較上月增加30只，較2019年末增加281只；管理基金規(guī)模1023.18億元，較上月增加4.23億元，較2019年末增加201.97億元。管理人家數(shù)首次超過山東轄區(qū)，居全國第12位。

說到私募行業(yè)，普通的投資者可能更熟悉的還是二級市場證券類私募，記者有幸采訪到了青島納格股票投資工作室總經(jīng)理李陽。在篩選股票時，李陽更倡導(dǎo)價值投資，他曾撰寫了多篇《我跨過半個中國去看你》的上市公司深度調(diào)研報告。截至到目前，李陽曾去過全國86家上市公司實地調(diào)研，是山東省調(diào)研上市公司數(shù)量最多的研究員。關(guān)注上市公司基本面的表現(xiàn)，甚至愿意花上更多的時間，去等待一只好股票的投資價值顯現(xiàn)，從李陽的角度來看，這幾年私募投資風(fēng)格也在逐漸發(fā)生轉(zhuǎn)變。

優(yōu)秀私募在A股的踐行之道

“在2015年之前，青島大部分私募的投資風(fēng)格還停留在技術(shù)分析或者其他多策略（含股指對沖、期權(quán)）上，對公司的基本面還是認(rèn)識不夠的，往往忽視了價值投資?！崩铌枌τ浾弑硎荆聦嵣鲜袌鐾顿Y風(fēng)格從2016年初便已經(jīng)開始逐步轉(zhuǎn)變了，但很多投資者的思路轉(zhuǎn)變不過來，或者說沒有能力轉(zhuǎn)變。

“價格圍繞價值波動。”李陽如此告訴記者，投資要基于正確的價值觀，投資者應(yīng)該去支持那些能夠為社會創(chuàng)造價值，同時為股東創(chuàng)造價值，能賺取持續(xù)正向現(xiàn)金流的企業(yè)。只有真正有價值的公司才能夠無懼市場的波動。

關(guān)于投資標(biāo)的選擇，李陽表示，一家好的上市公司首先是一家為股東持續(xù)創(chuàng)造價值的企業(yè)。這家上市公司，不僅僅行業(yè)賽道要選擇精準(zhǔn)——具備行業(yè)和公司雙重的增長潛力；企業(yè)本身的商業(yè)模式、競爭優(yōu)勢和可持續(xù)競爭能力也是十分關(guān)鍵的考量因素。

李陽告訴記者：“公司質(zhì)量在投資體現(xiàn)中占據(jù)絕對權(quán)重，擇時因素則被淡化。在投資的歷史長河中，只有找到偉大的公司、偉大的企業(yè)家，才能為投資者創(chuàng)造持續(xù)的投資價值。”

在二級市場風(fēng)格明顯轉(zhuǎn)向價值的背景下，遵循價值投資的私募公司有望取得長期業(yè)績回報，而一些單純依靠炒概念、炒故事博取短期收益的私募公司，則可能無法取得長期穩(wěn)定可持續(xù)的業(yè)績，這部分公司便會逐漸被市場所淘汰。

美股市場過百年的發(fā)展史已經(jīng)告訴我們，價值投資才是長期盈利的基石，持續(xù)的投資增值能力才是私募機(jī)構(gòu)的最大考驗。

大浪淘沙凸顯優(yōu)質(zhì)企業(yè)價值

確實，從2017年以來私募的發(fā)行情況能看到，一些以價值投資為主的私募，產(chǎn)品發(fā)行一只接著一只，而業(yè)績起伏大、以博短期收益為主的私募反而日子不好過，甚至成了市場“收割”的對象。這些其實從另一方面也反映了，私募行業(yè)的生態(tài)正在悄悄發(fā)生一些變化。

“我的投資決策核心是選擇穿越周期的好公司。在二級市場上，擇股重于擇時，淡化波動率，追求斜率。以價值投資，成長投資為主?！崩铌柛嬖V記者。

股票是大類資產(chǎn)中增配較多的品種，在利率下行和非標(biāo)資產(chǎn)收益率下降、信用風(fēng)險增加的情況下，增配權(quán)益性資產(chǎn)配置比重是有效的對沖方式。李陽認(rèn)為，當(dāng)下的A股市場，恰恰是一塊價值洼地。

除了估值比一級市場便宜，其退出路徑也會比一級市場更加方便。如果基于公司基本面的價值投資，其收益率實際上并不比一級市場上的投資收益差。

除此之外，市場期待已久的注冊制改革終于在“十三五”期間落地。在與記者的交談中，李陽也提到了注冊制的改革給市場帶來了更大活力。退市制度的進(jìn)一步完善，將有利于資本市場回歸價值本質(zhì)，大浪淘沙必將更加凸顯優(yōu)質(zhì)企業(yè)的價值，有助于推動中國上市公司質(zhì)量的整體提升。

而科創(chuàng)板的設(shè)立也具有歷史意義。李陽說：“這幫助了新經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市直接融資，對這些企業(yè)研發(fā)起到了推動作用?！?/p>

談到青島的上市公司，李陽認(rèn)為，青島與浙江等上市公司發(fā)達(dá)的地區(qū)相比還存在一定的差距，浙江的上市公司很多在行業(yè)內(nèi)都是龍頭企業(yè)，而且形成了產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)，國企混改的模式也是青島企業(yè)值得借鑒和學(xué)習(xí)參考的。

李陽，從業(yè)10年。曾在青島某私募機(jī)構(gòu)擔(dān)任基金經(jīng)理。性格沉穩(wěn)、內(nèi)斂、冷靜。研究價值投資，其核心理念是低估+成長。曾赴全國86家上市公司實地調(diào)研，是山東調(diào)研上市公司數(shù)量最多的研究員之一。

青島財經(jīng)日報/青島財經(jīng)網(wǎng)記者 高揚(yáng) 攝影 盛軍