近期A股行情持續(xù)震蕩，但越來(lái)越多上市公司三季報(bào)業(yè)績(jī)向好也為市場(chǎng)未來(lái)行情帶來(lái)了基本面支撐。對(duì)普通投資者而言，應(yīng)該如何從紛繁復(fù)雜的財(cái)報(bào)中挖掘出后市投資機(jī)會(huì)？

10月25日晚，在由中國(guó)證券報(bào)舉辦的“新華社快看周末直播間”，華泰柏瑞基金副總經(jīng)理、量化與海外投資團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理田漢卿與浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超圍繞“三季報(bào)來(lái)襲，如何掘金A股機(jī)會(huì)”展開(kāi)精彩討論，為投資者答疑解惑。

兩位嘉賓認(rèn)為，可選消費(fèi)、科技以及傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)行業(yè)三季報(bào)表現(xiàn)值得關(guān)注。長(zhǎng)期來(lái)看，醫(yī)療和科技存在明顯投資機(jī)會(huì)，對(duì)于A股中期持相對(duì)樂(lè)觀態(tài)度；除股市外，在人民幣升值大背景下，債市、黃金也有進(jìn)一步配置空間。

關(guān)注可選消費(fèi)、科技、傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)行業(yè)公司業(yè)績(jī)

A股當(dāng)前進(jìn)入三季報(bào)披露季。在田漢卿看來(lái)，企業(yè)盈利增長(zhǎng)對(duì)股市影響可以從兩方面來(lái)看：如果盈利增長(zhǎng)在市場(chǎng)原有預(yù)期范圍內(nèi)，那它對(duì)市場(chǎng)的影響就是中性的；如果企業(yè)盈利增長(zhǎng)超預(yù)期或低于預(yù)期，市場(chǎng)會(huì)有更大反應(yīng)?！皬哪壳叭緢?bào)和業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，企業(yè)盈利增長(zhǎng)很大程度上符合市場(chǎng)預(yù)期，三季報(bào)企業(yè)盈利情況對(duì)市場(chǎng)的影響是中性的?！?/p>

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月25日已有超過(guò)700家A股上市公司完成三季報(bào)披露。對(duì)此李超指出，上市公司中兩行業(yè)值得關(guān)注：一是疫情后修復(fù)較快的可選消費(fèi)，包括汽車、建筑、裝潢、家具、家電；二是國(guó)家重點(diǎn)支持的一些高新技術(shù)制造業(yè)，包括醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、通信、電子。

田漢卿指出，從上市公司三季報(bào)情況看，可選消費(fèi)、傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)行業(yè)此前受疫情影響較大，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，業(yè)績(jī)表現(xiàn)持續(xù)改善?！皣?guó)內(nèi)疫情得到不錯(cuò)的控制，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)態(tài)勢(shì)明顯，之前表現(xiàn)滯后的可選消費(fèi)行業(yè)有更大概率出現(xiàn)盈利超預(yù)期的狀況；從估值角度看，估值較低的個(gè)股有補(bǔ)漲機(jī)會(huì)，如果成長(zhǎng)股盈利超預(yù)期，仍有不錯(cuò)的上漲機(jī)會(huì)?！?/p>

李超指出，在流動(dòng)性維持寬松狀態(tài)下，疊加市場(chǎng)本身運(yùn)行特征和行業(yè)特點(diǎn)，投資者喜歡追逐消費(fèi)、科技、醫(yī)藥等長(zhǎng)期有邏輯、短期有盈利的行業(yè)，不過(guò)現(xiàn)在這些行業(yè)可能會(huì)面臨階段性調(diào)整壓力。“但如果未來(lái)可以持續(xù)保持盈利，公司股價(jià)還會(huì)有持續(xù)向好的表現(xiàn)?！?/p>

中期對(duì)股市持相對(duì)樂(lè)觀態(tài)度 看好醫(yī)療和科技中長(zhǎng)期表現(xiàn)

盡管有來(lái)自基本面的業(yè)績(jī)支撐，但是近期A股市場(chǎng)表現(xiàn)卻令許多投資者意難平。持續(xù)回調(diào)狀態(tài)下，后市投資者如何才能獲得更為穩(wěn)定的收益？

在田漢卿看來(lái)，醫(yī)療和科技是未來(lái)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和國(guó)產(chǎn)自主的兩條主線，長(zhǎng)期來(lái)看一定有投資機(jī)會(huì)，短期市場(chǎng)有一定的調(diào)整和波動(dòng)是正常的。

對(duì)于科技板塊，李超認(rèn)為，當(dāng)前人類社會(huì)正處在一輪科技革命孕育期，未來(lái)還會(huì)出現(xiàn)不斷的迭代創(chuàng)新，因此科技領(lǐng)域長(zhǎng)期邏輯清晰，存在很大的投資機(jī)會(huì)。具體到細(xì)分領(lǐng)域，李超指出，自主可控和進(jìn)口替代是科技領(lǐng)域重要的投資機(jī)會(huì)。

對(duì)于不少機(jī)構(gòu)開(kāi)始密切關(guān)注的順周期板塊，田漢卿指出，目前無(wú)論機(jī)構(gòu)投資者還是個(gè)人投資者，對(duì)順周期板塊配置比例都比較低，這也是導(dǎo)致順周期板塊估值下探的一個(gè)原因，而隨著A股市場(chǎng)上機(jī)構(gòu)投資者、價(jià)值投資者增多，周期股的價(jià)格周期可能會(huì)有所不同。

對(duì)于A股后市整體走勢(shì)，李超表示，從估值和流動(dòng)性層面來(lái)看，中期對(duì)股市持相對(duì)樂(lè)觀的態(tài)度。“流動(dòng)性從長(zhǎng)期看不是決定股市的核心邏輯，核心還是要看經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?！?/p>

除A股外，田漢卿還表示，當(dāng)前港股市場(chǎng)是非常大的估值洼地。“通常估值被壓抑到一定程度時(shí)會(huì)出現(xiàn)修復(fù)，因此未來(lái)港股的空間會(huì)很大。長(zhǎng)期非?？春酶酃桑唐谑袌?chǎng)可能存在一定波動(dòng)，投資仍需謹(jǐn)慎?！?/p>

債市、黃金仍有進(jìn)一步配置空間

對(duì)不少投資者而言，人民幣近期快速升值也為其資產(chǎn)配置帶來(lái)了新的機(jī)會(huì)。在李超看來(lái)，人民幣升值有利于債券市場(chǎng)，海外投資者也會(huì)加大這方面的配置；從股市本身來(lái)看，在人民幣長(zhǎng)期升值的情況下，核心資產(chǎn)應(yīng)該持續(xù)存在重估的過(guò)程，可將此作為重要的投資主線。

此外李超認(rèn)為，作為各種大類資產(chǎn)中確定性最強(qiáng)的品種，黃金仍值得配置?！皬拈L(zhǎng)期來(lái)看，美元大致上還將處于貶值周期過(guò)程，這決定了未來(lái)黃金將是慢牛格局。雖然短期來(lái)看，黃金走勢(shì)可能會(huì)受到實(shí)際利率的影響，但通脹如果持續(xù)上行的話，黃金市場(chǎng)還存在機(jī)會(huì)。”

從海外資金流入情況看，田漢卿指出，近期除了持股比較集中的管理人外，海外一些對(duì)沖基金開(kāi)始流入A股市場(chǎng)，其配置更加分散，外資持股覆蓋的范圍也逐步擴(kuò)大?！邦A(yù)期未來(lái)外資持股覆蓋A股的數(shù)量會(huì)越來(lái)越多，對(duì)基本面的關(guān)注也會(huì)越來(lái)越多?！?/p>

在投資方法及策略方面，李超認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)以個(gè)人投資者為主，科創(chuàng)板設(shè)立以及創(chuàng)業(yè)板的注冊(cè)制改革打開(kāi)原有10%的漲跌幅限制，對(duì)個(gè)人投資者而言，風(fēng)險(xiǎn)也同比例放大了，因此讓機(jī)構(gòu)投資者代為投資可能更加合適。

田漢卿認(rèn)為，目前股票市場(chǎng)波動(dòng)比較大，前期確定性比較高的股票近期也可能出現(xiàn)回調(diào)，建議投資者不要頻繁操作；對(duì)于基金投資者而言，量化投資的業(yè)績(jī)可復(fù)制、可持續(xù)，也更利于控制投資風(fēng)險(xiǎn)，有利于長(zhǎng)期獲得更佳的收益。（完）

來(lái)源：新華社

記者：胡雨 張舒琳